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Telegram获取群成员(www.tel8.vip):顺络电子(002138):车电依旧强势 消费端静待需求复苏

admin2022-12-224allbet欧博真人客户端

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通讯及消费持续低迷拖累电感龙头,车电业务进展顺利
IDC 近期发布3Q22 智能手机市场分析报告,由于全球经济增速放缓、俄乌冲突等宏观不利因素影响,全球/中国智能手机出货量同降9.7%/11.9%。受制于下游消费类及通讯类终端需求疲弱,电感厂商亦持续经历库存消化周期,受此影响顺络前三季度利润同比倒退。但我们也注意到公司车电、储能、光伏(逆微变)领域收入增长强劲,份额持续提升。我们认为随着消费端去库存进入尾声,叠加新兴业务收入占比提升,公司盈利水平有望自23 年修复。我们看好公司远期成长空间,但由于需求阶段性承压,我们下调公司22-24 年EPS 至0.69/1.01/1.35 元(前值1.12/1.44/1.79 元)。参考23 年Wind 一致预期可比公司PE 均值25x,考虑顺络作为全球电感龙头具备的领先优势,给予公司23 年36.6x 预期PE,维持目标价37.0 元,维持买入。
Q3 市场需求疲软+稼动率不足+原材料成本上涨,Q4 景气有望企稳根据顺络三季报,公司3Q22 营收10.5 亿元(YoY: -10.3%, QoQ: -7.3%),归母净利润1.1 亿元(YoY: -40.6%, QoQ: -12.9%)。公司3Q22 毛利率为31.7%,同比降4.4pct,环比降2.0pct,我们认为主因:1)下游需求低迷,通讯及消费产业持续去库存,终端订单承压;2)新厂搬迁+新产能释放,稼动率较低;3)原材料和运输成本上涨。进入Q4,,

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,我们预计下游景气有望边际改善,公司接单量预计缓慢回升。未来随着消费端库存进一步消化,以及新兴业务增长弥补消费端压力,公司23 年毛利率水平有望逐步提升。
车电/光伏/储能产品应用广阔,看好公司战略新兴业务驱动成长公司自提出“五・五规划”以来,坚定沿着战略方向布局新兴业务,确立全球竞争优势:1)在汽车电子、储能、光伏(逆微变)等领域已取得积极进展,3Q22 公司汽车电子及储能业务营收同增47.9%至1.4 亿元,营收占比同比提升5.2pct 至13.1%。2)核心产品确立全球交付优势,获得头部客户群信赖。公司车电产品结构围绕“三电一化”相关应用展开,产品性能获得头部客户认可,其中ADAS 用EP 变压器、BMS 用磁环网变、OBC 用、DC-DC模块用等各式变压器产品及功率电感已实现大批量规模化交货。依托全球优质客户,持续提升产能和开发新产品,有望驱动未来五年长期成长。
维持目标价37.0 元,重申“买入”评级
考虑到公司22 年业绩受消费类产品需求下滑、产能利用率不足的影响阶段性承压,且公司少数股东损益占比提升,我们下调22/23/24 年归母净利润为5.56/8.13/10.87 亿元(前值:9.00/11.60/14.44 亿元)。但我们看好新兴产业战略布局下公司中长期增长潜力,给予公司23 年36.6x PE,维持目标价37.0 元,维持买入评级。
风险提示:电感产品国产替代进度低于预期,国内5G 商用进度低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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网友评论

2条评论
  • 2022-12-06 00:33:13

    Thái Nguyên T&T đặt mục tiêu giành 3 điểm trong trận đấu với TPHCM II. Tham vọng của thầy trò HLV Đoàn Việt Triều sớm được cụ thể hóa bằng bàn thắng. Phút 16, từ đường chuyền chuẩn xác của Mai Tuyền, Minh Chuyên xử lý bóng khéo léo và dứt điểm đánh bại thủ môn Ngọc Phượng mở tỉ số trận đấu cho Thái Nguyên T&T.理解我,我入迷了

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