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cách kiếm tiền nhanh nhất:以太坊开奖(www.326681.com)_DEX 的现状和去中央化生意的未来

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作者:iZUMi Research

原文链接:https://foresightnews.pro/article/detail/18889

2022.11.08 又会是一个载入 Crypto 史册的一天。三天时间,一代巨头跌落神坛,溃逃速率超乎所有人的预料,行业信心被严重袭击。但从另一个角度来看,这或许是行业的新的转折点。

在 FTX 的余波下,每一家生意所都在实验自证清白,Binance、OKX、Bybit、Bitget、Huobi、Gate 纷纷提出自己的默克尔树资产证实方案,但现实上该方案照样需要相关部门审计,并不能保证完全平安。人性的贪心就是云云,为了「资金使用效率」,赚取利差,放大自己的风险,现实上在传统金融里习以为常:谁都想在行情好的时刻赚钱,所有人都以为自己能够控制好风险,平安退出,但流动性危急到来的时刻,潮水退去,没人来得及披上衣服。

回过头来,距离 DeFi Summer 已经由去两年之久,在行业冷却的这段时间里,各种 DeFi 协议也逐步淡出人们的视野。

2015 年经济学人的封面文章,把区块链称为「the trust machine」,这一点,七年已往并未改变,密码学牢不能破,加密经济系统经由时间的验证,我们频频测试了比特币和以太坊网络的平安性。DeFi 的泛起,在区块链独占的协议特征之上,一反传统金融的姿态,提出无托管、平安、透明的链上生意、借贷等各种金融服务。

当我们无法信托人性的时刻,是时刻找回最初的「信托」了。

DEX 作为链上最底层的应用,已经险些成为公链协议级其余设置,每个差其余公链都市有自己的头部 DEX,往往在 TVL 和生意量方面都占有大部门的市场份额。公链生态层面,大部门公链也都市扶持自己专属的生态 DEX。DEX 团队则连系所在公链的特征、自身团队能力以及对未来差其余判断。本份讲述,我们对头部 DEX - Uniswap V3 上最大的池子 WETH-USDC 0.05% 对 Taker 端和 Maker 端举行数据剖析,以此为代表来查看现在 DEX 赛道在差异行情下整体的状态;同时,我们对行业头部 20+ 漫衍在各个生态的 DEX 和 DEX 聚合器举行了调研,凭证他们的运营情形和现在宣布的生长偏向,来对未来 DEX 赛道的中期做趋势判断。

重新部生意所的运营情形,考察 DEX 的现状】

17-18 年最早期的 DEX 模拟传统订单薄模子,如 EtherDelta 和 DDEX,但由于链上生意成本问题,难以有优越的深度和生意体验。纵然到现在高性能基础设施泛起以后,基于订单薄模子的 DEX 整体体验照样难以和 CEX 竞争。

2018 年终 Uniswap 实现了自动做市商机制并宣布了 Uniswap V1。自动做市商 AMM 机制更像是放在区块链上的自动售货机,被动的流动性提供战略适配了区块链的环境。AMM 机制连系流动性挖矿带来 2020 年夏日 DeFi Summer 的链上金融大发作。凭证 The Block 的数据,DEX 整体生意量一度占全网生意量的 25%,现在维持在 15% 左右的局限。

在 2021 年 3 月 Uniswap V3 推出集中流动性 AMM 机制以后(流动性提供者可以选择一个价钱区间提供流动性,而不是默认部署全区间流动性),资源效率相比之前有了数十倍的提升。Uniswap V3 推出以后最先不停蚕食 V2 的份额,现在平均占比跨越 70%。

凭证 Uniswap 五月份的研究讲述,作为最大的 DEX,Uniswap 在主流币生意深度上面一度跨越头部 CEX 如 Binance,在 2021.6 - 2022.3 这个时间局限内,Uniswap 上 ETH/USD 生意对 +/-2% 的深度到达 Binance 的 2 倍,具有优越的流动性。

那么现在 DEX 的链上数据情形若何?已往七天 Uniswap V3 总生意量 78 亿美元,而前十五大池占 69.5 亿美元,高达 89%。手续费收入方面,已往七天总手续费收入为 897 万美元,前十五大池占 628 万美元,占比 71%,缘故原由在于头部池子竞争生意量,部门流动性提供者选择在收取手续费比例更低的池子中提供流动性,如 WETH/USDC 大量流动性都在 0.05% 费率品级的池子中,本质上是「卷」到了费率竞争上。而尾部的池子大部门接纳 0.3% 手续费甚至 1% 的手续费,因今生意量小然则收入占比相比生意量占比加倍大。

由于 Uniswap 上生意通过路由会选取最低费率和最优执行价钱,因此大部门生意集中在 0.05% 费率品级,该费率品级主流代币具有较好的流动性。其中大部门泉源于 WETH/USDC 0.05% 生意池。在可选的四个费率品级中,0.01% 费率品级相对特殊,是 Dai 官方的资金池,而且铺设到 Arrakis Finance 中提供流动性激励。其他三个费率品级的情形如下:

0.05% 费率品级,基本由 WETH/USDC 占主导,生意量占比 77.1%。该费率品级主要有稳固币生意对、主流币(WBTC、WETH)和稳固币生意对,以及各种锚定 ETH/WBTC 的资发生意对,如 WETH/cbETH 生意对。

0.3% 费率池相对漫衍平均,主要由各种主流代币、以及 Matic、Link、Uni 等头部山寨币生意对组成。

1% 费率池则由更长尾的资产组成,生意量对照涣散。

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整体来看,主流资产的 LP 在手续费方面竞争,内卷到 0.05% 费率品级的池子中争取生意量,试图以量换「fee」。长尾资产由于颠簸率大、风险更高,相对 LP 的成本也在提升,因此更多选择 1% 费率的池子,而不会在更低费率品级上竞争。

最大生意池研究

近期 CEX 暴雷频出,而链上 Uniswap 作为靠近协议层的基础设施的存在,其存在自己已经受到所有用户的信托。头部 DEX 会连续保持稳固的生意量,在生意量带来的手续费的作用下,DEX 也会有相对稳固的 TVL 和流动性来支持生态上的生意。整体来看 Uniswap V3 WETH/USDC 0.05% 池 TVL 相对稳固,是更具有高流动性的生意场景。

通过链上数据能够区分出机械人地址和真适用户地址。由于链上生意滞后性,一样平常价钱发现发生在 CEX,随后通过各种机械人之间的套利将 DEX 价钱拉平。链上还会存在各种生意机械人。而真适用户的占比是权衡链上生意活跃情形的一个主要指标。在现在的行情下,该池子机械人生意量占比跨越 85%。该数据在 360 天前的数据,机械人生意量占比基本维持在 60%。可以看到该数据简直和行情相关,在熊市的环境下,整体生意量下滑,同时随同着链上真适用户占比的大幅度下滑。

从生意聚合器的角度来看,聚合器占比在行情好的时刻有显著的提升,随后下降。主要缘故原由在于,行情差的情形下大部门生意量来自套利和量化机械人,这些机械人直接和 Uniswap 池子交互,一样平常较少通过聚合器举行操作。

从 Taker 端来看,整体链上情形相对消极。在行业冬季,在整体生意量和 TVL 萎缩的恶同时,链上真适用户数目骤减,同时主要生意量回归头部平台。从代币生意对情形来看,主流代币生意占比回升,长尾资产处于「冷冻期」。

整体来看,在猛烈颠簸的行情下,Uniswap v3 上生意量、活跃真适用户下降,但流动性提供者依旧活跃,DEX 保持优越的流动性。而且由于 JIT 流动性(支持大单生意的短期流动性)等因素的存在,现实上整体生意流动性更好。

但在整体用户体验上来看,Uniswap V3 依旧有太多的改善空间,诸如 MEV 攻击、滑点、生意执行效果不确定等问题,以及不支持限价订单、钱担保理庞大度、手续费等用户体验问题。这部门问题纷歧定是底层 DEX 来解决。传统金融市场也有二层架构:用户不直接去纳斯达克生意,而是通过券商生意,券商就是流量和资金的分发渠道。

未来几何?从 20 家创新型 DEX/ 聚合器来看生意赛道未来图景】

上半部门我们从数据上研究了最头部的 DEX - Ethereum 上 Uniswap V3 的整体情形,这些数据仅仅能代表 DEX 的现在和已往的一部门。为了能够看到未来 DEX 演变的偏向,我们整理了 20 个 DEX 近期在产物端和市场端的生长情形,从他们的产物设计和叙事,纵观来看,我们看到以下趋势:

1.多公链生态 CL-AMM DEX 的泛起,以及由此而来的做市专业化

岂论是旧 DEX 对原本流动性部署方式的手艺升级,照样新 DEX,都接纳了集中流动性模式,流动性提供者能够在自界说的价钱区间内提供流动性。此外另有 Algebra 为代表的手艺提供商,辅助 DEX 实现升级(Quickswap V3 由 Algebra 提供底层手艺实现)。

虽然 DEX 的开放性和无序允许性,让传统只有专业做市商才气介入的流动性提供营业能够让通俗民众介入,实现「人人都是做市商」,流动性挖矿也是全新的权益分发方式。Uniswap V2 的全区间流动性操作简朴,也更容易叠加流动性挖矿等 DeFi 模块。但现实上,大部门流动性提供者整体是亏钱的。Uniswap V3 的集中流动性泛起,让流动性提供这件事情变得加倍庞大,也加倍专业化。在多个生态近期大量泛起集中流动性设计的 DEX,思量到链上特殊的环境(包罗生意确认时延、MEV、手续费机制、滑点等等),以及 AMM 模式和传统 Order Book 完全差其余数学盘算和特征,我们可以预期未来会有更多专注于在集中流动性 DEX 提供专业流动性服务的做市团队。

现在来看,主要的专业做墟市中在大类币种,长尾币种思量到调整仓位的庞大性,以及难以实现对流动性提供者的激励,一样平常照样接纳 V2 全区间流动性连系流动性挖矿的方式。未来思量到集中流动性的高效率,连系链上原生生意的需求(如 GameFi 等,自然需要链上生意场景),围绕长尾币种的集中流动性服务方案会逐渐成熟。

2.2C 趋势显著,追逐流量,用户体验升级

头部 DEX 集中在流量端做提升,包罗在移动端和网页端提升用户体验并实现流量曝光。其中,Uniswap 在收购 NFT 赛道的 NFT 聚合市场 Genie 之后又集成 Sudoswap,实现 web 端 APP 升级。DoDo 则在推大规模落地应用,同时在 Web3 和传统流量入口举行推广,实现 Gasless 生意以及限价单功效来捕捉更多的用户。此外,Sushiswap 实现 Gasless 的限价生意,Solana 生态的 DEX、Chainge 等多链钱包主推 Mobile 端。

在生意用户体验上,在专业度上向 CEX 靠近。Uniswap、Pancakeswap 等近期也推出了价钱图表,从而让用户能够脱节分外使用 K 线工具的困扰。Maker 端,大部门全区间流动性的 DEX 都提供了 Zap 功效,一键兑换流动性。

3.夹杂 AMM + RFQ + LOB

AMM 在适配链上庞大环境的同时,也带来诸多问题,如生意效果不确定、滑点、容易收到 MEV 等各种形式的攻击等等,为了削减 MEV 等影响,从网络层面到协议层面都有诸多的方案和实验,但难以彻底。

限价订单能够阻止 AMM 这些问题,但传统的限价订单存在抢跑生意的问题,现在大部门聚合器接纳中央化的限价订单方案,依旧存在此类问题。

此外, Binance 最新上线的 Hashflow、0x 的 Matcha,以及一级市场泛起不少项目,都接纳 RFQ 机制,用户提出生意需求,平台通过预言机或是做市商在链下为用户提供报价,随后链上实现原子交流,不存在滑点等问题,带来生意简直定性。但此类机制无法实现价钱发现,价钱发现机制完全依赖预言机等价钱输入,本质上 GMX 也属于此类型。

4.基于 DEX 的金融产物,生意平台流动性打包出售

Uniswap V3 为代表的集中流动性是异常天真的一类资产,可以用于模拟其他衍生品的效果。好比在现在价钱下区间铺设流动性,再持有等价值的现货,可以实现对看涨期权的模拟。而且,传统 CEX 提供的双币理财富品,低买、高卖战略,本质也是接纳一定做市战略为用户提供收益。DEX 的 LP Token 完万能够实现一样的产物,而且提供一致水平的收益率。这类产物本质上是将用户的资金根据一定的战略部署集中流动性 DEX 上的 LP,获取手续费收入,最后根据约定的规则结算,在知足用户特定需求的同时,实现 DEX 流动性的增进,是双赢的战略。

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