中电中间业务受挫 长线收息仍可买？

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© 由 The Motley Fool, Inc 供给

中电控股（SEHK：2）的派息历史对股息投资者而言，相信都可以算是亮丽的成绩表。不过，中电在早前宣告的中期功勋中，营运盈余录得30%跌幅，总盈余越发负数。

2019上半年功勋回想

2019年的盈余大倒退，基本上可以归因于中电的两大中间业务同时倒退。香港电力业务在2018年同期的营运盈余孝顺高出50%，澳洲业务的孝顺则有近30%。在2019年上半年，前者营运盈余大跌20%，后者更跌高出60%。中间业务受挫之余，中电的澳洲业务亦录得钜额的商誉减值，将中电全数营运盈余抵消。2019上半年对中电而言可以说是非常之不幸的一年。

香港准予利润率跌突击收入

香港业务倒退可以归因于新一份《掌握设想协议》的执行。根据新的协议，中电的准予利润率由或许9.99%下调两成至8%，中电今次的香港业务功勋实在很符合准予利润率的跌幅。准予利润率下调的短时间结果确实不太志向，因为香港电力市场成熟，基本上中电没有办法透过需求增进来填补盈余流失，只可以挨 。新协议的年期长达15年，随着固定资产投资增加，中电香港业务的营运盈余将会在15年内稳定回升。

人行刷新贷款报价机制 即是变相减息？

©由TheMotleyFool,Inc供应内地刷新贷款市场报价利率，被市场解读为是变相减息，而初次实行，贷款利率确实较上期有所下调，在存息不减下，即银行的存贷息差收窄，银行赢利自然会削减，令内

那么15年后又怎么办呢？政府再度下落准予利润率的机遇有几大呢？笔者相信资产投资的结果会是一个关键推敲。若然今个15年内，中电有才藉着更大局限的资本投资来抵消利润率限制，政府很大可能会重施故技，再度下落利润率。若可在不毁伤中电长线营运持续性的前题下，修建关注民生福利的笼统，政府实在没有什么诱因去遴选不做这件事。

澳洲规管刷新损优点

至于澳洲业务倒退，以及商誉减值，一样可以归因于政府的羁系。澳洲电力零售是寡头垄断的行业，中电的EnergyAustralia是其中一个重要参与者。澳洲政府提出的新掌握设计会令一众零售商的盈余才受损，更会触发新一轮行业协作，因为差异零售商在过去的定价会因为新规管推出的「范例市场价格」而变得不再吸取。

至于规管会否再收窄？笔者就以为机遇颇大。因为今次刷新最受惠的是未有登记电力供给设想的客户群。政府的下一步，想必是要令原本已登记耐久合约的用电户一样可有效受惠于掌握步调，换言之，就是要进一步下调市场价格限额。

结语：收息仍可取

如今中电面对的最大挟制，就是澳洲业务的前景依旧不稳。中期内，中电的业务表现或会再度令投资者失望。不过，以营运盈余算计，中电派股息的安然边际依旧充足，商誉减值亦不会影响中电的现金流。关于长线收息的投资者而言，中电控股依旧值得持有。